En resumen
- Un call da el derecho a comprar; un put da el derecho a vender. Ambos a un precio fijo (el strike) hasta una fecha.
- Cada uno se puede comprar o vender, lo que da cuatro posiciones básicas con riesgos muy diferentes.
- La prima se compone de valor intrínseco (lo que vale si se ejerce hoy) y valor extrínseco (tiempo y volatilidad).
- El valor extrínseco se desgasta con el paso del tiempo, y eso afecta de forma opuesta a compradores y vendedores.
En este artículo
La idea en una frase
Un call te da el derecho a comprar una acción a un precio fijo. Un put te da el derecho a venderla a un precio fijo. Eso es todo. Lo que hace interesantes a las opciones es lo que ocurre con el valor de ese derecho cuando el precio de la acción se mueve y el tiempo pasa.
Si todavía no tienes claros conceptos como strike, prima o vencimiento, empieza por nuestra guía de qué son las opciones financieras. Y para ver cómo encajan calls y puts en el conjunto, desde el contrato hasta las estrategias, lee la guía de trading de opciones para empezar desde cero.
Cómo funciona un call
Quien compra un call gana valor cuando la acción sube por encima del strike. Cuanto más sube, más vale el derecho a comprarla barata.
- Precio de la acción hoy
- $50.00
- Prima
- $1.50 × 100 = $150
- Punto de equilibrio (52 + 1.50)
- $53.50
- Si la acción termina en $56
- +$250
- Si termina en $52 o menos
- −$150
A $56, el derecho a comprar a $52 vale $4 por acción ($400). Restando los $150 pagados: +$250. Sin comisiones.
Resultado al vencimiento — Compra de call 52
Cómo funciona un put
El put es el espejo del call. Quien compra un put gana valor cuando la acción baja por debajo del strike: el derecho a vender a un precio alto vale más cuanto más cae el mercado.
- Precio de la acción hoy
- $50.00
- Prima
- $1.20 × 100 = $120
- Punto de equilibrio (48 − 1.20)
- $46.80
- Si la acción termina en $44
- +$280
- Si termina en $48 o más
- −$120
A $44, el derecho a vender a $48 vale $4 por acción ($400). Restando los $120 pagados: +$280. Sin comisiones.
Resultado al vencimiento — Compra de put 48
Comprar o vender: las cuatro posiciones básicas
Cada tipo de opción se puede comprar o vender. Quien vende recibe la prima y asume la obligación contraria. El resultado son cuatro posiciones con perfiles de riesgo muy distintos:
| Posición | Expectativa | Ganancia máxima | Pérdida máxima |
|---|---|---|---|
| Comprar call | Alcista | Sin límite teórico | La prima pagada |
| Comprar put | Bajista | Strike − prima (si la acción llega a cero) | La prima pagada |
| Vender call | Neutral o bajista | La prima recibida | Sin límite si no hay cobertura |
| Vender put | Neutral o alcista | La prima recibida | Strike − prima (si la acción llega a cero) |
Dentro, en y fuera del dinero
Estos términos describen dónde está el strike respecto al precio actual de la acción. Con la acción a $50:
| Término | Call | Put |
|---|---|---|
| Dentro del dinero (ITM) | Strike por debajo del precio (ej. $45) | Strike por encima del precio (ej. $55) |
| En el dinero (ATM) | Strike igual o muy cercano al precio ($50) | Strike igual o muy cercano al precio ($50) |
| Fuera del dinero (OTM) | Strike por encima del precio (ej. $55) | Strike por debajo del precio (ej. $45) |
Una opción fuera del dinero es más barata porque solo tendrá valor al vencimiento si el precio se mueve lo suficiente. Que sea barata no significa que sea una oportunidad: suele ser barata precisamente porque es menos probable que termine con valor.
De qué está hecha la prima
La prima de cualquier opción tiene dos partes:
- Valor intrínseco: lo que valdría la opción si se ejerciera ahora mismo. Solo las opciones dentro del dinero lo tienen.
- Valor extrínseco (o temporal): todo lo demás. Refleja el tiempo que queda hasta el vencimiento y la volatilidad que el mercado espera.
- Prima de mercado
- $3.10
- Valor intrínseco (50 − 48)
- $2.00
- Valor extrínseco (3.10 − 2.00)
- $1.10
Si la acción sigue en $50 el día del vencimiento, el call valdrá solo sus $2.00 de valor intrínseco: el $1.10 de valor extrínseco se habrá desgastado por completo.
Ese desgaste, llamado theta (una de las griegas de las opciones), es la razón por la que el tiempo juega en contra del comprador y a favor del vendedor. Muchas estrategias, como el iron condor, están diseñadas precisamente para aprovecharlo.
Errores comunes al empezar
- Comprar opciones muy fuera del dinero porque son baratas. El precio bajo refleja una probabilidad baja de que terminen con valor.
- Ignorar el tiempo. Acertar la dirección demasiado tarde puede dar el mismo resultado que equivocarse.
- Olvidar el multiplicador. Una prima de $1.50 son $150 por contrato, no $1.50.
- Entrar sin plan de salida. Decidir antes cuándo tomarás ganancias y cuándo aceptarás la pérdida.
- Vender opciones sin entender la obligación. Puedes ser asignado y terminar comprando o vendiendo 100 acciones por contrato.
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Preguntas frecuentes
¿Es mejor comprar calls o puts?
Ninguno es mejor en sí mismo. Un call se beneficia de una subida y un put de una bajada. La elección depende de tu análisis, del tiempo hasta el vencimiento, del precio de la prima y, sobre todo, de cuánto estás dispuesto a arriesgar.
¿Tengo que esperar al vencimiento para cerrar una opción?
No. Puedes vender la opción que compraste (o recomprar la que vendiste) en cualquier momento mientras el mercado esté abierto. La mayoría de las operaciones se cierran antes del vencimiento.
¿Qué pasa si mi opción termina dentro del dinero?
En general, las opciones sobre acciones que vencen dentro del dinero se ejercen automáticamente, lo que implica comprar o vender 100 acciones por contrato. Necesitarías el capital o el margen para ello. Cada bróker tiene sus propias reglas, así que conviene revisarlas y cerrar la posición antes si no quieres las acciones.
¿Qué es la asignación?
Es cuando el comprador de una opción ejerce su derecho y al vendedor le toca cumplir la obligación: vender las acciones (si vendió un call) o comprarlas (si vendió un put). En opciones de estilo americano puede ocurrir antes del vencimiento.
Escrito por
Angie
Fundadora e Instructora Principal
Después de años en el campo de la medicina, Angie encontró en los mercados financieros una nueva pasión. Hoy enseña trading de opciones con un método estructurado basado en disciplina, gestión de riesgo y más de 5 años de experiencia.
Trades by Angie es una plataforma educativa. Todo el contenido, cursos y materiales son únicamente con fines informativos y educativos y no constituyen asesoría financiera, asesoría de inversión ni recomendaciones de trading. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida y no es adecuado para todos los inversionistas. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.
