En resumen
- Un credit spread vende una opción y compra otra más alejada del precio, del mismo tipo y con el mismo vencimiento. Recibes un crédito neto al abrir.
- La ganancia máxima es el crédito recibido. La pérdida máxima es el ancho entre strikes menos el crédito, y se conoce antes de entrar.
- El paso del tiempo suele jugar a favor de la posición, pero la pérdida máxima normalmente es mayor que la ganancia máxima.
- El tamaño de la posición se decide por la pérdida máxima, nunca por el crédito.
En este artículo
Qué es un credit spread
Un credit spread (o spread de crédito) es una estrategia de dos patas: vendes una opción y, al mismo tiempo, compras otra opción del mismo tipo y con el mismo vencimiento, pero con un strike más alejado del precio actual. Como la opción que vendes vale más que la que compras, al abrir la posición recibes un crédito neto.
La opción comprada funciona como un seguro: limita cuánto puedes perder si el precio se mueve en tu contra. Por eso el credit spread es una estrategia de riesgo definido. Antes de entrar sabes exactamente cuál es lo máximo que puedes ganar y lo máximo que puedes perder.
Los dos tipos de credit spread
| Put credit spread | Call credit spread | |
|---|---|---|
| También llamado | Bull put spread | Bear call spread |
| Se construye con | Puts: vendes uno y compras otro de strike más bajo | Calls: vendes uno y compras otro de strike más alto |
| Ubicación | Por debajo del precio actual | Por encima del precio actual |
| Gana si el precio | Se mantiene por encima del strike vendido | Se mantiene por debajo del strike vendido |
| Expectativa | Neutral a alcista | Neutral a bajista |
En ambos casos la idea es la misma: no necesitas que el precio se mueva a tu favor, solo que no se mueva demasiado en tu contra antes del vencimiento.
Anatomía de un put credit spread, con números
La acción XYZ cotiza a $100. Construyes un put credit spread con vencimiento en 30 días:
- Vendes 1 put con strike $95
- +$2.10
- Compras 1 put con strike $90
- −$0.80
- Crédito neto (× 100)
- $130
- Ancho del spread (95 − 90)
- $5.00
- Ganancia máxima (el crédito)
- +$130
- Pérdida máxima ((5.00 − 1.30) × 100)
- −$370
- Punto de equilibrio (95 − 1.30)
- $93.70
Valores al vencimiento, por contrato, sin comisiones. Tu bróker normalmente retiene la pérdida máxima ($370) como garantía mientras la posición está abierta.
Resultado al vencimiento — Put credit spread 95 / 90
Las tres fórmulas que debes saber de memoria, válidas para cualquier credit spread:
- 01
Ganancia máxima
El crédito neto recibido × 100.
- 02
Pérdida máxima
(Ancho entre strikes − crédito neto) × 100.
- 03
Punto de equilibrio
En un put credit spread: strike vendido − crédito. En un call credit spread: strike vendido + crédito.
El mismo concepto, hacia arriba: call credit spread
- Vendes 1 call con strike $105
- +$1.90
- Compras 1 call con strike $110
- −$0.70
- Crédito neto
- $120
- Ganancia máxima
- +$120
- Pérdida máxima ((5.00 − 1.20) × 100)
- −$380
- Punto de equilibrio (105 + 1.20)
- $106.20
Por qué el tiempo juega a tu favor
Las dos opciones del spread pierden valor temporal cada día, pero la que vendiste, al estar más cerca del precio, suele perderlo más rápido que la que compraste. Si el precio de la acción no se acerca a tu strike vendido, el spread se abarata con el paso de los días y puedes recomprarlo por menos de lo que cobraste.
Cómo influyen el strike y el ancho
| Si... | Crédito | Pérdida máxima | Margen de error |
|---|---|---|---|
| Alejas el strike vendido del precio | Menor | Mayor en proporción al crédito | Mayor |
| Acercas el strike vendido al precio | Mayor | Menor en proporción al crédito | Menor |
| Haces el spread más ancho | Mayor en dólares | Mayor en dólares | Igual |
| Haces el spread más estrecho | Menor en dólares | Menor en dólares | Igual |
No existe una combinación correcta para todos los casos: cada elección cambia el equilibrio entre probabilidad, crédito y riesgo. Lo que sí es universal es que el ancho del spread define tu riesgo, y por tanto cuántos contratos caben en tu plan. Lo explicamos en cómo calcular el tamaño de tu posición.
Gestión: decide la salida antes de entrar
- Objetivo de ganancia. Muchos traders cierran la posición cuando ya han capturado una parte del crédito, en lugar de esperar hasta el último día por los últimos centavos.
- Límite de pérdida. Define en qué punto cierras si el precio se acerca o cruza tu strike vendido. Decidirlo con la operación ya en contra es mucho más difícil.
- No llegar al vencimiento con el precio entre strikes. Ahí aparecen el riesgo de asignación y resultados difíciles de prever.
- Eventos. Un reporte de resultados (earnings) puede mover el precio de golpe, por encima de tu strike comprado incluso. Revisa el calendario antes de entrar. Nuestra calculadora de earnings te ayuda a medir distancias.
Riesgos reales del credit spread
- Pérdida máxima mayor que la ganancia máxima, como vimos arriba.
- Asignación anticipada. En opciones sobre acciones de estilo americano, la opción vendida puede ser ejercida antes del vencimiento, sobre todo si está dentro del dinero o cerca de una fecha de dividendo.
- Gaps. El precio puede abrir muy lejos de donde cerró, sin darte oportunidad de salir en tu límite.
- Liquidez. En opciones con poco volumen, la diferencia entre bid y ask puede comerse una parte importante del crédito al entrar y al salir.
Mentoría Avanzada
Estrategias de varias patas, ajuste y gestión de posiciones
Spreads y combinaciones, lectura de la volatilidad implícita y una gestión del riesgo pensada para el conjunto de tu cuenta.
Preguntas frecuentes
¿Qué pasa si el precio termina entre los dos strikes?
Pierdes una parte, no el máximo. En el ejemplo 95/90, si XYZ termina en $93, el put de $95 vale $2.00 y el de $90 no vale nada. Recibiste $1.30, así que el resultado es 1.30 − 2.00 = −$0.70 por acción, es decir, −$70 por contrato.
¿Puedo cerrar un credit spread antes del vencimiento?
Sí. Cierras recomprando el spread. Si lo recompras por menos de lo que cobraste, la diferencia es tu ganancia; si lo recompras por más, la diferencia es tu pérdida.
¿Cuánto capital bloquea un credit spread?
Normalmente el bróker retiene la pérdida máxima como garantía: el ancho del spread menos el crédito, por 100. En el ejemplo, $370 por contrato. Las reglas exactas dependen de cada bróker.
¿En qué se diferencia de vender un put sin cobertura?
Al vender un put solo, la pérdida puede llegar hasta el strike menos la prima si la acción cae a cero, y el bróker exige mucho más margen. El put comprado del spread pone un límite a esa pérdida a cambio de cobrar un crédito menor.
Escrito por
Angie
Fundadora e Instructora Principal
Después de años en el campo de la medicina, Angie encontró en los mercados financieros una nueva pasión. Hoy enseña trading de opciones con un método estructurado basado en disciplina, gestión de riesgo y más de 5 años de experiencia.
Trades by Angie es una plataforma educativa. Todo el contenido, cursos y materiales son únicamente con fines informativos y educativos y no constituyen asesoría financiera, asesoría de inversión ni recomendaciones de trading. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida y no es adecuado para todos los inversionistas. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.
