En resumen
- No hay un strike correcto: cada uno cambia el precio, la probabilidad, el punto de equilibrio y cuánto se mueve la opción con la acción.
- Los strikes in the money cuestan más y se parecen más a la acción; los out of the money cuestan menos pero necesitan un movimiento mayor.
- Más tiempo cuesta más en total, pero menos por día. Los vencimientos cortos pierden valor más rápido.
- El vencimiento debe dar tiempo a tu idea; el strike debe reflejar cuánto movimiento esperas y cuánto aceptas perder.
En este artículo
- 01¿Qué cambia al elegir un strike?
- 02¿Es mejor comprar opciones ITM, ATM u OTM?
- 03¿Cómo usar el delta para elegir el strike?
- 04¿Qué vencimiento elegir?
- 05¿Por qué importa la liquidez del strike?
- 06¿Cómo elegir los strikes de un spread?
- 07¿Cambia la elección si vendes la opción?
- 08¿Cómo influye la volatilidad implícita en la elección?
- 09Un proceso para elegir strike y vencimiento
- 10Errores comunes al elegir strike y vencimiento
Para elegir el strike y el vencimiento de una opción no hay una respuesta única: cada strike cambia el precio, la probabilidad de terminar in the money y el punto de equilibrio, y cada vencimiento cambia cuánto pagas por el tiempo y cuánto valor pierdes cada día. La elección correcta depende de cuánto movimiento esperas y en qué plazo.
En esta guía comparamos strikes y vencimientos con números de un mismo modelo, para que veas exactamente qué ganas y qué cedes con cada opción. No es una recomendación de qué operar: es un marco para decidir con criterio.
¿Qué cambia al elegir un strike?
El strike es el precio al que la opción te da derecho a comprar (call) o vender (put). Respecto al precio actual, una opción puede estar in the money (ITM), at the money (ATM) u out of the money (OTM). Con la acción a $100, así se comparan cuatro calls a 30 días:
| Strike | Tipo | Prima | Delta | Prob. de terminar ITM | Punto de equilibrio |
|---|---|---|---|---|---|
| 95 | ITM | $6.21 | 0.79 | 77% | $101.21 |
| 100 | ATM | $3.02 | 0.53 | 50% | $103.02 |
| 105 | OTM | $1.17 | 0.27 | 25% | $106.17 |
| 110 | OTM lejana | $0.35 | 0.11 | 9% | $110.35 |
Lee la tabla de izquierda a derecha y verás el intercambio: cuanto más barato el strike, más lejos queda el punto de equilibrio y menor es la probabilidad del modelo de terminar in the money. La probabilidad es una estimación matemática del modelo, no una predicción.
¿Es mejor comprar opciones ITM, ATM u OTM?
Ninguna es mejor en términos absolutos. Lo que cambia es el tipo de apuesta que haces:
- ITM (95): pagas más, pero la mayor parte de la prima es valor intrínseco. Con delta 0.79, se mueve casi como la acción. Necesitas poco movimiento para llegar al equilibrio.
- ATM (100): el punto medio. Tiene el mayor valor extrínseco en dólares, así que es la más expuesta al paso del tiempo.
- OTM (105, 110): cuestan poco, pero casi toda la prima es tiempo y volatilidad. Necesitas un movimiento grande y rápido para que valgan algo al vencimiento.
- Si la acción termina en $104 — call 95
- +$279
- Si la acción termina en $104 — call 100
- +$98
- Si la acción termina en $104 — call 105
- −$117
- Si la acción termina en $104 — call 110
- −$35
- Si la acción termina en $108 — call 95
- +$679
- Si la acción termina en $108 — call 105
- +$183
Primas del modelo compartido. Con un movimiento moderado (a $104), la call OTM 105 pierde aunque acertaste la dirección. Con un movimiento mayor (a $108), la 105 gana, pero la ITM gana más en dólares y arriesgaba más capital.
¿Cómo usar el delta para elegir el strike?
Muchos traders usan el delta como atajo para comparar strikes, porque resume dos cosas a la vez:
- Sensibilidad: cuánto cambia la prima por cada $1 que se mueve la acción. Una call con delta 0.53 sube unos $0.53 si la acción sube $1.
- Aproximación de probabilidad: el delta suele quedar cerca de la probabilidad del modelo de terminar ITM. En la tabla, 0.27 ≈ 25% y 0.11 ≈ 9%. Es una aproximación, no una equivalencia exacta.
Por eso es habitual oír hablar de una "call de 30 delta" en lugar de una "call 105": describe la opción por su comportamiento y no por su número. El delta cambia a medida que se mueve el precio, ritmo que mide la gamma. Lo explicamos a fondo en las griegas de las opciones.
¿Qué vencimiento elegir?
La fecha de vencimiento decide cuánto tiempo tiene tu idea para cumplirse. Comparemos la misma call 100 con distintos plazos:
| Días al vencimiento | Prima | Theta por día | Costo promedio por día |
|---|---|---|---|
| 7 | $1.42 | −$0.104 | $0.203 |
| 30 | $3.02 | −$0.053 | $0.101 |
| 60 | $4.36 | −$0.039 | $0.073 |
| 90 | $5.43 | −$0.033 | $0.060 |
Dos lecturas importantes. Primero: más tiempo cuesta más en total ($5.43 frente a $1.42), pero menos por día ($0.06 frente a $0.20). Segundo: la theta, que mide cuánto valor pierde la opción cada día, es mucho mayor cerca del vencimiento. Ese decaimiento temporal trabaja contra el comprador y a favor del vendedor.
En el extremo están las opciones 0DTE, que vencen el mismo día: casi no tienen tiempo, se mueven con enorme rapidez y exigen una gestión de riesgo muy estricta.
¿Por qué importa la liquidez del strike?
Dos strikes pueden parecer equivalentes en el modelo y ser muy distintos en la práctica. Antes de elegir, revisa en la cadena de opciones:
- Open interest: cuántos contratos hay abiertos en ese strike. Más contratos suele significar más participantes.
- Volumen del día: cuántos contratos se negociaron hoy.
- Spread bid-ask: la diferencia entre el precio de compra y el de venta. Un spread de $0.30 en una opción de $1.17 es un costo de entrada y salida de más del 25% de la prima (ejemplo ilustrativo).
Los strikes redondos y cercanos al precio actual suelen ser los más líquidos, y los vencimientos mensuales suelen tener más participación que los semanales lejanos. Usa órdenes limitadas para no pagar el spread completo.
¿Cómo elegir los strikes de un spread?
En un spread eliges dos strikes, y la distancia entre ellos (el ancho) define el riesgo. Con un bull put spread a 30 días:
| Spread | Crédito | Ancho | Pérdida máxima | Crédito ÷ riesgo |
|---|---|---|---|---|
| 100/95 | $1.79 | $5 | $3.21 | 56% |
| 95/90 | $0.71 | $5 | $4.29 | 17% |
| 100/90 | $2.50 | $10 | $7.50 | 33% |
El spread más alejado del precio (95/90) cobra menos y tiene un riesgo mayor en relación con el crédito, a cambio de que la acción tenga que caer más para causar pérdida. El spread más ancho (100/90) cobra más en dólares pero también arriesga más. No existe una combinación gratis: cada ajuste mueve el equilibrio entre probabilidad, crédito y pérdida máxima. Lo desarrollamos en qué es un credit spread.
¿Cambia la elección si vendes la opción?
Sí, porque los intereses se invierten. El vendedor cobra la prima y gana si la opción pierde valor, así que el tiempo juega a su favor. Las mismas cifras se leen al revés:
- Strike más alejado (OTM): cobras menos prima, pero el precio tiene que moverse más en tu contra para causar pérdida. En una put 95 vendida a 30 días cobras $0.90; en una put 100, $2.69.
- Strike más cercano (ATM): cobras más, pero la probabilidad del modelo de que la opción termine in the money ronda el 50%, y con ella la posibilidad de asignación.
- Vencimientos cortos: la theta por día es mayor, lo que favorece al vendedor, pero el precio tiene menos tiempo para recuperarse si se mueve en contra y la gamma es más alta.
- Vencimientos largos: cobras más en total, pero el capital queda comprometido más tiempo y hay más eventos posibles por el camino.
Vender opciones sin cobertura puede implicar pérdidas grandes, y en el caso de una call descubierta, sin techo. Si vendes, considera estructuras de riesgo definido como los spreads y revisa los niveles de aprobación de tu broker.
¿Cómo influye la volatilidad implícita en la elección?
La volatilidad implícita (IV) encarece o abarata todas las opciones de la cadena a la vez. Con IV alta, una call OTM cuesta más y necesita un movimiento todavía mayor para compensar; con IV baja, el tiempo y el movimiento salen más baratos. Antes de comparar strikes, conviene saber si la IV del subyacente está alta o baja respecto a su propio historial, algo que resume el IV Rank.
Alrededor de un reporte de resultados la IV suele subir y luego caer de golpe, lo que se conoce como IV crush. Si tu vencimiento incluye ese evento, la prima ya lo refleja. La calculadora de earnings te ayuda a ver a qué distancia está cada strike del movimiento esperado.
Un proceso para elegir strike y vencimiento
- 01
Define tu idea
¿Qué esperas del subyacente (sube, baja, se queda en rango) y en qué plazo? Sin esto, ningún strike tiene sentido.
- 02
Elige un vencimiento con margen
Un plazo que cubra tu horizonte y deje tiempo extra. Revisa si hay earnings u otros eventos dentro del período.
- 03
Compara tres o cuatro strikes
Mira prima, delta, punto de equilibrio y liquidez lado a lado, como en la tabla de arriba.
- 04
Calcula la pérdida máxima
Para una compra, es la prima total. Comprueba que entra en tu riesgo por operación con la calculadora de riesgo.
- 05
Visualiza el resultado
Dibuja la estrategia en la calculadora de opciones y mira qué pasa en cada precio al vencimiento.
- 06
Decide el tamaño
Ajusta el número de contratos con las reglas de tamaño de posición, nunca al revés.
Errores comunes al elegir strike y vencimiento
- Elegir el strike más barato sin mirar la probabilidad ni el punto de equilibrio.
- Comprar vencimientos muy cortos para que la opción "cueste menos", y perderla por theta antes de que la idea se cumpla.
- Ignorar la volatilidad implícita: una opción cara por alta volatilidad implícita puede perder valor aunque aciertes la dirección.
- Operar strikes sin liquidez, donde el spread bid-ask se come buena parte del resultado.
- Decidir el strike después del tamaño: primero el riesgo, luego la estructura.
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Preguntas frecuentes
¿Qué strike es mejor para comprar una call?
No hay un strike mejor para todos. Las calls in the money cuestan más pero se mueven casi como la acción y necesitan menos movimiento para llegar al equilibrio. Las out of the money cuestan menos pero requieren un movimiento mayor y tienen menos probabilidad de terminar in the money. La elección depende de cuánto movimiento esperas y cuánto aceptas perder.
¿Qué delta es bueno para comprar opciones?
Depende del objetivo. Un delta alto (0.70–0.80) se comporta más como la acción y tiene más valor intrínseco; un delta cercano a 0.50 es el at the money; un delta bajo (0.20–0.30) es más barato pero necesita más movimiento. El delta también aproxima la probabilidad del modelo de terminar in the money, sin ser una predicción.
¿Cuántos días de vencimiento debo elegir?
Suficientes para que tu idea tenga tiempo de cumplirse, con margen. Los vencimientos cortos cuestan menos en total pero pierden valor mucho más rápido cada día; los largos cuestan más pero el costo diario es menor. En el modelo del blog, una call 100 a 7 días pierde unos $0.10 diarios y a 90 días unos $0.03.
¿Por qué mi opción perdió valor si la acción subió?
Porque la prima depende de más cosas que el precio. Si la acción sube poco, el paso del tiempo (theta) y una caída de la volatilidad implícita pueden restar más valor del que suma el delta. Es común con opciones out of the money y cerca de eventos como earnings, cuando la volatilidad cae después del anuncio.
¿Es mejor un vencimiento semanal o mensual?
Los semanales dan más precisión en el plazo pero tienen theta más alta y exigen acertar el momento. Los mensuales suelen tener más liquidez y dan más tiempo, a cambio de una prima mayor. Ninguno es mejor en general; compáralos con la misma idea y el mismo riesgo antes de decidir.
¿Cómo elijo los strikes de un spread?
Define primero el ancho, porque determina la pérdida máxima, y luego la distancia al precio actual, que mueve el crédito y la probabilidad. Strikes más cercanos cobran más crédito con más probabilidad de pérdida; más lejanos cobran menos. Compara crédito, pérdida máxima y liquidez de varias combinaciones antes de abrir.
Escrito por
Angie
Fundadora e Instructora Principal
Después de años en el campo de la medicina, Angie encontró en los mercados financieros una nueva pasión. Hoy enseña trading de opciones con un método estructurado basado en disciplina, gestión de riesgo y más de 5 años de experiencia.
Trades by Angie es una plataforma educativa. Todo el contenido, cursos y materiales son únicamente con fines informativos y educativos y no constituyen asesoría financiera, asesoría de inversión ni recomendaciones de trading. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida y no es adecuado para todos los inversionistas. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.
