En resumen
- Una cadena de opciones es la tabla que muestra todas las opciones disponibles de un activo para un vencimiento: calls a la izquierda, puts a la derecha y los strikes en el centro.
- El precio que importa no es el último (last), sino el bid (lo que te pagan si vendes) y el ask (lo que pagas si compras). El punto medio entre ambos se llama mark o mid.
- El volumen y el interés abierto (open interest) indican cuánta actividad hay en cada strike. Con poca liquidez, el spread entre bid y ask se come parte de la operación.
- Con una sola fila puedes calcular el coste, el punto de equilibrio y la pérdida máxima de una operación antes de enviar la orden.
En este artículo
- 01¿Qué es una cadena de opciones?
- 02¿Cómo está organizada una cadena de opciones?
- 03¿Qué significa cada columna?
- 04¿Cómo saber si una opción tiene buena liquidez?
- 05¿A qué precio conviene enviar la orden?
- 06¿Cómo elegir el vencimiento?
- 07Ejemplo: leer una fila y calcular la operación
- 08Errores comunes al leer una cadena de opciones
¿Qué es una cadena de opciones?
Una cadena de opciones (option chain) es la tabla donde tu plataforma muestra todas las opciones disponibles de un activo, ordenadas por precio de ejercicio (strike) y por fecha de vencimiento, con su precio de compra, su precio de venta y otros datos de cada contrato. Es la pantalla desde la que se elige qué opción operar.
Si todavía no tienes claro qué es una prima, un strike o un vencimiento, empieza por qué son las opciones financieras y por calls y puts explicados. Aquí damos esos conceptos por sabidos y nos centramos en leer la tabla.
¿Cómo está organizada una cadena de opciones?
Casi todas las plataformas usan el mismo esquema. En la parte de arriba hay una fila de pestañas o un menú con las fechas de vencimiento. Debajo, cada fila corresponde a un strike: los calls de ese strike aparecen a la izquierda y los puts del mismo strike a la derecha, con los strikes en una columna central ordenados de menor a mayor.
| Call bid | Call ask | Call delta | Strike | Put bid | Put ask | Put delta |
|---|---|---|---|---|---|---|
| $6.20 | $6.42 | 0.92 | $44 | $0.15 | $0.19 | −0.08 |
| $4.43 | $4.61 | 0.85 | $46 | $0.35 | $0.39 | −0.15 |
| $2.90 | $3.00 | 0.71 | $48 | $0.77 | $0.81 | −0.29 |
| $1.65 | $1.71 | 0.53 | $50 | $1.49 | $1.55 | −0.47 |
| $0.80 | $0.84 | 0.34 | $52 | $2.61 | $2.69 | −0.66 |
| $0.33 | $0.37 | 0.18 | $54 | $4.08 | $4.26 | −0.82 |
| $0.10 | $0.14 | 0.08 | $56 | $5.80 | $6.08 | −0.92 |
Dentro y fuera del dinero: el sombreado
Muchas plataformas sombrean de otro color las opciones dentro del dinero (ITM). Con la acción a $50, los calls de $44, $46 y $48 están dentro del dinero (dan derecho a comprar por debajo del precio actual), y los puts de $52, $54 y $56 también (dan derecho a vender por encima). El strike de $50 está en el dinero (ATM), y el resto, fuera del dinero (OTM).
Fíjate en que el sombreado se invierte entre un lado y otro: lo que es ITM para los calls es OTM para los puts del mismo strike. Una línea o un cambio de color suele marcar dónde está el precio actual de la acción.
¿Qué significa cada columna?
Las columnas visibles cambian de una plataforma a otra y casi siempre se pueden personalizar. Estas son las que conviene entender desde el primer día.
| Columna | Qué indica | Para qué sirve |
|---|---|---|
| Bid | El mejor precio al que alguien está dispuesto a comprarte la opción | Es lo que recibes si vendes de inmediato |
| Ask | El mejor precio al que alguien está dispuesto a vendértela | Es lo que pagas si compras de inmediato |
| Mark / Mid | El punto medio entre bid y ask | Referencia razonable del valor actual |
| Last | El precio de la última operación ejecutada | Puede ser de hace horas o días; no es el precio actual |
| Volumen | Contratos negociados hoy | Actividad del día |
| Open interest | Contratos abiertos que aún no se han cerrado | Profundidad acumulada del strike |
| IV | Volatilidad implícita de esa opción | Cuán cara está la opción en términos de volatilidad |
| Delta / Theta | Sensibilidad al precio y al paso del tiempo | Cómo se moverá la prima |
Bid, ask y mark
El bid es el precio al que puedes vender ahora mismo y el ask, el precio al que puedes comprar ahora mismo. La diferencia entre ambos es el spread. En el call de $50 del ejemplo, el bid es $1.65 y el ask $1.71: el spread es de $0.06 y el mark (punto medio) de $1.68.
Last: el precio que más confunde
La columna last muestra la última operación que se ejecutó, no el precio actual. En un strike con poca actividad, el último precio puede ser de ayer o de la semana pasada, cuando la acción cotizaba en otro nivel. Si el call de $56 marca un last de $0.21 pero su bid y ask actuales son $0.10 y $0.14, el dato útil es el segundo.
Volumen y open interest
El open interest (interés abierto) es el número de contratos de un strike que siguen abiertos, es decir, que alguien compró o vendió y todavía no ha cerrado. El volumen cuenta los contratos negociados durante la sesión de hoy. El open interest se actualiza normalmente una vez al día, antes de la apertura.
| Strike | Last | Bid | Ask | Volumen | Open interest | IV | Theta |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| $44 | $6.05 | $6.20 | $6.42 | 12 | 340 | 33.0% | −$0.016 |
| $46 | $4.40 | $4.43 | $4.61 | 25 | 610 | 31.0% | −$0.022 |
| $48 | $2.97 | $2.90 | $3.00 | 180 | 2,150 | 29.5% | −$0.028 |
| $50 | $1.74 | $1.65 | $1.71 | 1,240 | 5,820 | 28.0% | −$0.029 |
| $52 | $0.83 | $0.80 | $0.84 | 960 | 4,310 | 27.0% | −$0.025 |
| $54 | $0.35 | $0.33 | $0.37 | 410 | 2,780 | 26.5% | −$0.017 |
| $56 | $0.21 | $0.10 | $0.14 | 95 | 1,460 | 26.0% | −$0.009 |
IV, delta y theta
La IV es la volatilidad implícita de cada opción: la volatilidad futura que el mercado está descontando en su precio. En el ejemplo baja de 33% en los strikes bajos a 26% en los altos, un patrón habitual llamado skew. Lo explicamos en detalle en qué es la volatilidad implícita.
La delta indica cuánto se mueve la prima por cada dólar que se mueve la acción, y la theta, cuánto valor pierde la opción con cada día que pasa. El call de $50 tiene una theta de −$0.029: unos $3 por contrato al día si nada más cambia. Si quieres entenderlas a fondo, lee las griegas de las opciones.
¿Cómo saber si una opción tiene buena liquidez?
Una opción líquida es la que puedes comprar y vender cerca de su valor real. La forma más directa de medirlo es comparar el spread con el precio: spread ÷ mark.
- Call $50: spread $0.06 ÷ mark $1.68
- 3.6%
- Call $44: spread $0.22 ÷ mark $6.31
- 3.5%
- Call $56: spread $0.04 ÷ mark $0.12
- 33%
El call de $56 tiene el spread más pequeño en dólares, pero el más caro en proporción: comprar en el ask y vender en el bid costaría un tercio de su precio.
A modo de referencia orientativa, no de regla fija, muchos traders buscan:
- Un spread que no supere aproximadamente el 5% al 10% del mark.
- Un open interest de al menos unos cientos de contratos en el strike elegido.
- Volumen durante la sesión, señal de que hay participantes activos ahora mismo.
Los strikes cercanos al precio actual y los vencimientos mensuales suelen concentrar la liquidez. Los strikes muy alejados y los activos poco negociados son donde los spreads se abren más.
¿A qué precio conviene enviar la orden?
Con una orden a mercado, compras al ask y vendes al bid, sin control sobre el precio. Con una orden limitada, fijas tú el precio máximo que pagas o el mínimo que aceptas. En opciones, la práctica habitual es usar órdenes limitadas cerca del mark y ajustar uno o dos centavos si no se ejecutan.
¿Cómo elegir el vencimiento?
Cada vencimiento tiene su propia cadena. En muchas acciones y ETFs hay vencimientos semanales además de los mensuales, que en el mercado estadounidense caen normalmente el tercer viernes de cada mes.
- Mensuales: suelen tener más open interest y spreads más ajustados, y dan más tiempo para que la tesis se desarrolle.
- Semanales: primas más bajas, pero la theta y la gamma son mucho más intensas: el valor temporal se pierde rápido y la prima reacciona con fuerza a movimientos pequeños.
- Largo plazo (meses o más): primas más altas y menos sensibles al paso de cada día, pero más expuestas a cambios de la volatilidad implícita.
Ejemplo: leer una fila y calcular la operación
Con los datos de la cadena puedes calcular las cifras clave antes de operar. Veamos dos casos sobre la misma acción a $50.
Comprar el call de $52
- Bid / ask
- $0.80 / $0.84
- Precio límite (mark)
- $0.82
- Coste total (0.82 × 100)
- $82
- Punto de equilibrio al vencimiento (52 + 0.82)
- $52.82
- Pérdida máxima
- $82 (la prima pagada)
Si se comprara a mercado en el ask ($0.84) y se vendiera de inmediato en el bid ($0.80), se perderían $4 por contrato solo por el spread. Sin comisiones.
Resultado al vencimiento del call de $52 comprado a $0.82
Vender el put de $48
- Bid / ask
- $0.77 / $0.81
- Crédito recibido (0.79 × 100)
- $79
- Punto de equilibrio al vencimiento (48 − 0.79)
- $47.21
- Efectivo reservado si es cash-secured (48 × 100)
- $4,800
- Pérdida máxima teórica ((48 − 0.79) × 100)
- $4,721
La pérdida máxima ocurre solo si la acción llegara a $0. Antes de vender un put, calcula si podrías asumir comprar las 100 acciones a $48.
Vender puts con el efectivo reservado tiene sus propias reglas y riesgos; lo explicamos paso a paso en vender puts: el cash-secured put. En cualquiera de los dos casos, la pérdida máxima es la cifra que debe decidir cuántos contratos operar: compruébalo con la calculadora de gestión de riesgo.
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Errores comunes al leer una cadena de opciones
- 01
Tomar el last como precio actual
El último precio puede ser antiguo. Usa el bid, el ask y el mark para saber cuánto vale la opción ahora.
- 02
Usar órdenes a mercado en strikes poco líquidos
Con spreads amplios, la diferencia entre el ask y el valor real se paga al entrar, y la diferencia con el bid, al salir.
- 03
Mirar el vencimiento equivocado
Cada fecha tiene su propia cadena. Antes de enviar una orden, confirma que la fecha que ves es la que quieres operar.
- 04
Confundir el lado de calls y puts
En la misma fila hay un call y un put con el mismo strike. Comprueba en el ticket de la orden que el tipo de opción es el correcto.
- 05
Elegir solo por precio
Una opción barata suele estar muy fuera del dinero y tener poca delta. Barato no significa mejor: mira también la liquidez y la probabilidad de que el precio llegue al strike.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el open interest en opciones?
Es el número de contratos de un strike y vencimiento concretos que siguen abiertos, es decir, que no se han cerrado, ejercido ni vencido. Un open interest alto indica que hay muchos participantes con posición en ese contrato y suele ir acompañado de spreads más ajustados.
¿Cuál es la diferencia entre volumen y open interest?
El volumen cuenta los contratos negociados durante la sesión de hoy y se reinicia cada día. El open interest cuenta los contratos que siguen abiertos y se acumula de un día para otro. Un strike puede tener mucho open interest y poco volumen hoy, o al revés.
¿Qué significan bid y ask en opciones?
El bid es el mejor precio al que alguien te compraría la opción ahora mismo, y el ask, el mejor precio al que alguien te la vendería. Si compras de inmediato pagas el ask; si vendes de inmediato recibes el bid. La diferencia entre ambos es el spread.
¿Por qué el precio last es diferente del bid y el ask?
Porque el last es el precio de la última operación ejecutada, que pudo ocurrir hace minutos, horas o días. Desde entonces el precio de la acción, el tiempo y la volatilidad han cambiado. El bid y el ask reflejan el mercado actual.
¿Qué es el mark en una cadena de opciones?
Es el punto medio entre el bid y el ask. Muchas plataformas lo usan para valorar tus posiciones abiertas, y es una referencia habitual para fijar el precio de una orden limitada.
¿Es mejor operar opciones semanales o mensuales?
Depende de la estrategia. Las mensuales suelen tener más liquidez y dan más tiempo; las semanales tienen primas más bajas pero pierden valor temporal mucho más rápido y reaccionan con más fuerza a movimientos pequeños. Para empezar, muchos traders prefieren vencimientos con más tiempo y más liquidez.
Escrito por
Angie
Fundadora e Instructora Principal
Después de años en el campo de la medicina, Angie encontró en los mercados financieros una nueva pasión. Hoy enseña trading de opciones con un método estructurado basado en disciplina, gestión de riesgo y más de 5 años de experiencia.
Trades by Angie es una plataforma educativa. Todo el contenido, cursos y materiales son únicamente con fines informativos y educativos y no constituyen asesoría financiera, asesoría de inversión ni recomendaciones de trading. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida y no es adecuado para todos los inversionistas. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.
