Sesgo de volatilidad (skew)
También conocido como: skew, volatility skew, sonrisa de volatilidad, volatility smile
Definición
El sesgo de volatilidad, o skew, es la diferencia de volatilidad implícita entre strikes de un mismo vencimiento. En acciones e índices, los puts fuera del dinero suelen tener IV más alta que los calls equivalentes, porque la demanda de protección contra caídas los encarece.
Cómo se ve en la cadena de opciones
Si en la cadena de opciones activas la columna de IV, verás que no es la misma en todos los strikes. Dibujada en un gráfico, con los strikes en el eje horizontal y la IV en el vertical, forma una curva inclinada.
| Strike | Tipo | IV ilustrativa |
|---|---|---|
| $90 | Put OTM | 31% |
| $95 | Put OTM | 28% |
| $100 | ATM | 25% |
| $105 | Call OTM | 23% |
| $110 | Call OTM | 22% |
Por qué existe
Muchos inversores compran puts protectoras para cubrir sus carteras, y las caídas del mercado suelen ser más bruscas que las subidas. Esa demanda constante encarece los puts fuera del dinero frente a lo que daría un modelo con volatilidad única. En otros activos el dibujo puede cambiar: en algunos casos los calls fuera del dinero son los más caros, o la curva adopta forma de sonrisa.
Cómo te afecta
- Una protección con puts OTM cuesta más de lo que sugiere la IV at the money.
- En un bull put spread, el put vendido suele tener más IV que el comprado, lo que influye en el crédito recibido.
- Comparar la IV de dos strikes distintos sin tener en cuenta el skew puede llevarte a pensar que una opción está barata cuando solo refleja la forma normal de la curva.
Preguntas frecuentes
¿El skew cambia con el tiempo?
Sí. Suele acentuarse cuando el mercado está nervioso, porque crece la demanda de protección, y suavizarse en periodos tranquilos. También cambia entre vencimientos del mismo subyacente.
¿Qué es la sonrisa de volatilidad?
Es una forma del skew en la que tanto los strikes muy bajos como los muy altos tienen más IV que los at the money, dibujando una curva parecida a una sonrisa. Es más habitual en algunos activos que en acciones individuales.
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Contenido educativo. No es asesoría financiera ni una recomendación para comprar o vender ningún instrumento. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida.
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