Bull put spread
También conocido como: Put credit spread, Spread alcista con puts, Put spread de crédito
Definición
Un bull put spread vende una put y compra otra put con strike más bajo, del mismo vencimiento. Cobras un crédito neto y ganas ese crédito si el precio se mantiene por encima del strike vendido. La put comprada limita la pérdida a la distancia entre strikes menos el crédito.
Cómo se construye
Vendes una put por debajo del precio actual y compras otra put más abajo, mismo vencimiento. La vendida vale más que la comprada, así que recibes un crédito. Es el credit spread alcista y la versión con riesgo definido de la put descubierta.
Cuándo se usa
Encaja con una visión neutral a alcista: la posición gana si el precio sube, se queda quieto o incluso baja un poco, siempre que termine por encima del strike vendido.
Ganancia máxima, pérdida máxima y breakeven
- Crédito neto
- $0.71 ($71)
- Ganancia máxima (acción ≥ $95)
- $71
- Pérdida máxima (acción ≤ $90)
- ($5 − $0.71) × 100 = $429
- Punto de equilibrio
- $95 − $0.71 = $94.29
Resultado al vencimiento — bull put spread 95 / 90
Riesgos
Guía completa en qué es un credit spread. Pruébalo en la calculadora de opciones, que tiene este spread como plantilla.
Griegas y gestión
La posición tiene delta positivo pequeño, theta positivo y vega negativo: se beneficia del paso del tiempo, de una caída de la volatilidad implícita y de que el precio suba o se mantenga.
La gestión más común es cerrar el spread antes del vencimiento, cuando ya se ha capturado buena parte del crédito o cuando el precio se acerca al strike vendido. Mantenerlo hasta el último día para cobrar los últimos centavos expone a movimientos bruscos con poco que ganar.
La elección del strike vendido es la decisión central. Más cerca del precio cobra más crédito pero deja menos margen; más lejos cobra menos, con una relación riesgo-recompensa todavía más desigual. Ninguna opción elimina el riesgo: solo cambia cómo se reparte entre probabilidad y tamaño de la pérdida. Ver relación riesgo-recompensa.
Un error frecuente es aumentar el número de contratos porque el crédito de cada uno parece pequeño. El crédito no mide el riesgo: la pérdida máxima por contrato sí. Diez contratos del ejemplo cobran $710, pero pueden perder $4,290 en un solo movimiento adverso. El cálculo del tamaño de posición parte siempre de esa cifra.
Preguntas frecuentes
¿Un bull put spread y un put credit spread son lo mismo?
Sí. Son dos nombres para la misma estructura: vender una put y comprar otra con strike más bajo para cobrar un crédito. “Bull” indica la visión alcista y “credit” que recibes dinero al abrir.
¿Qué pasa si el precio termina entre los dos strikes?
La put vendida tiene valor intrínseco y la comprada no. El resultado está entre la ganancia y la pérdida máximas, y puedes recibir asignación de 100 acciones. Por eso muchos traders cierran el spread antes del vencimiento.
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Contenido educativo. No es asesoría financiera ni una recomendación para comprar o vender ningún instrumento. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida.
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