En resumen
- Un long straddle compra un call y un put del mismo strike; un long strangle compra un call y un put de strikes distintos, ambos fuera del dinero.
- Las dos son estrategias de volatilidad: ganan si el subyacente se mueve mucho, en cualquier dirección, y pierden si se queda quieto.
- El strangle es más barato, pero necesita un movimiento más grande para llegar a sus puntos de equilibrio.
- Las versiones vendidas tienen riesgo ilimitado. Antes de un reporte de resultados, la caída de la volatilidad implícita puede hacer perder dinero aunque la acción se mueva.
En este artículo
- 01¿Qué es un straddle?
- 02¿Cómo funciona un long straddle? Ejemplo con números
- 03¿Qué es un strangle?
- 04Straddle vs strangle: ¿cuál es la diferencia?
- 05¿Qué le pasa a un straddle si la acción no se mueve?
- 06¿Funciona el straddle antes de un reporte de resultados?
- 07¿Qué es un short straddle o short strangle?
- 08Errores comunes con straddles y strangles
¿Qué es un straddle?
Un straddle es una estrategia de opciones que combina un call y un put del mismo subyacente, el mismo strike y el mismo vencimiento. Si compras las dos opciones es un long straddle: pagas dos primas y ganas si el precio se aleja lo suficiente del strike, hacia arriba o hacia abajo. No apuestas a una dirección, sino a que habrá movimiento.
Si todavía no tienes claro cómo se comporta cada opción por separado, empieza por calls y puts explicados. Este artículo da por sabidos los conceptos de prima, strike y vencimiento.
¿Cómo funciona un long straddle? Ejemplo con números
Todas las cifras salen del mismo escenario ilustrativo, calculado con el modelo de Black-Scholes. La acción es hipotética; no es una recomendación sobre ningún valor.
- Compra del call $100
- $3.02
- Compra del put $100
- $2.69
- Coste total (débito)
- $5.71 ($571 por straddle)
- Punto de equilibrio superior (100 + 5.71)
- $105.71
- Punto de equilibrio inferior (100 − 5.71)
- $94.29
- Pérdida máxima (acción exactamente en $100)
- $571
- Ganancia máxima
- Ilimitada al alza; hasta $9,429 a la baja
Un straddle son dos contratos de 100 acciones cada uno. Cifras al vencimiento, sin comisiones.
Resultado al vencimiento de un long straddle 100
La lectura clave: la acción tiene que moverse más de un 5.71% antes del vencimiento solo para recuperar lo pagado. Un movimiento del 3% en cualquier dirección todavía es una pérdida, porque una de las dos opciones vence sin valor y la otra no ha ganado lo suficiente para cubrir ambas primas.
¿Qué es un strangle?
Un strangle es como un straddle, pero con strikes distintos: se compra un call fuera del dinero (strike por encima del precio) y un put fuera del dinero (strike por debajo). Como ninguna de las dos opciones tiene valor intrínseco, el coste es menor; a cambio, la acción tiene que recorrer más distancia para que la posición gane.
- Compra del call $105
- $1.17
- Compra del put $95
- $0.90
- Coste total (débito)
- $2.07 ($207 por strangle)
- Punto de equilibrio superior (105 + 2.07)
- $107.07
- Punto de equilibrio inferior (95 − 2.07)
- $92.93
- Pérdida máxima (acción entre $95 y $105)
- $207
La pérdida máxima ya no se concentra en un solo precio: cubre todo el tramo entre los dos strikes.
Resultado al vencimiento de un long strangle 95/105
Straddle vs strangle: ¿cuál es la diferencia?
| Long straddle 100 | Long strangle 95/105 | |
|---|---|---|
| Coste | $571 | $207 |
| Puntos de equilibrio | $94.29 y $105.71 | $92.93 y $107.07 |
| Movimiento necesario | ±5.71% | ±7.07% |
| Pérdida máxima | $571, en $100 exacto | $207, entre $95 y $105 |
| Delta | +7 (casi neutral) | +6 (casi neutral) |
| Theta por día | −$9.50 | −$7.49 |
| Vega por punto de IV | +$22.80 | +$17.90 |
- El straddle reacciona antes: cualquier movimiento empieza a sumar desde el primer dólar, porque una de sus opciones siempre está cerca del dinero. Cuesta más y pierde más valor por día.
- El strangle cuesta menos de la mitad, pero necesita un movimiento mayor. En proporción a lo que cuesta, su Theta y su Vega son más altas: pierde un 3.6% de su valor por día frente al 1.7% del straddle.
- Las dos tienen Delta casi neutral al abrir. Lo que compras es exposición a Gamma y a Vega, como se explica en las griegas de las opciones.
¿Qué le pasa a un straddle si la acción no se mueve?
El enemigo del comprador es el reloj. Con el mismo modelo, esto vale el straddle de $571 quince días después, en tres escenarios:
| Escenario a 15 días | Valor del straddle | Resultado |
|---|---|---|
| Acción en $100, IV sigue en 25% | $4.04 | −$167 |
| Acción en $100, IV baja a 20% | $3.24 | −$248 |
| Acción sube a $108, IV en 25% | $8.44 | +$273 |
Sin movimiento, la posición pierde casi un 30% de su valor en medio camino, y una caída de cinco puntos de volatilidad implícita añade otro golpe aunque el precio no haya cambiado. Solo un movimiento claro compensa ambas cosas.
¿Funciona el straddle antes de un reporte de resultados?
Es el uso más conocido del straddle y también donde más principiantes se sorprenden. Antes de un reporte la volatilidad implícita sube, porque el mercado anticipa un salto; al día siguiente, con la incertidumbre resuelta, se desploma. A esa caída se le llama IV crush.
- Call $100 + put $100
- $3.35 + $3.27
- Coste del straddle
- $6.63 ($663)
- Movimiento implícito (6.63 / 100)
- ≈ ±6.6%
- Puntos de equilibrio al vencimiento
- $93.37 y $106.63
El mismo straddle a 30 días con IV 25% costaba $5.71. Aquí, con una cuarta parte del tiempo, cuesta más: la prima ya incluye el reporte.
| La acción abre en | Movimiento | Valor del straddle | Resultado |
|---|---|---|---|
| $100 | 0% | $3.07 | −$356 |
| $104 | +4% | $4.68 | −$195 |
| $106 | +6% | $6.28 | −$35 |
| $108 | +8% | $8.13 | +$150 |
Con un movimiento del 4%, que sobre el papel parece «acertar», el straddle pierde $195. Incluso un 6% apenas empata. La caída de la volatilidad borra la mitad de la prima en una noche, así que el movimiento real tiene que superar al implícito, no solo acercarse. La calculadora de earnings ayuda a ver qué movimiento está descontando el mercado antes del anuncio.
¿Qué es un short straddle o short strangle?
Es la posición contraria: vender el call y el put. Quien lo hace cobra las primas y gana si la acción se queda quieta y la volatilidad baja. Vender el straddle del ejemplo ingresaría $571, y esa es la ganancia máxima posible.
Si la idea es cobrar prima apostando a un rango, existen versiones con riesgo definido. El iron condor es un short strangle con alas compradas. El iron butterfly hace lo mismo con un short straddle:
- Crédito del straddle vendido
- +$5.71
- Put $90 + call $110 comprados
- −$0.19 − $0.35
- Crédito neto
- $5.17 ($517)
- Pérdida máxima ((10 − 5.17) × 100)
- $483
- Puntos de equilibrio
- $94.83 y $105.17
A cambio de ceder $54 de crédito, la pérdida deja de ser ilimitada. 30 días, IV 25%, sin comisiones.
Resultado al vencimiento del iron butterfly 90/100/110
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Errores comunes con straddles y strangles
- 01
Comprar la volatilidad cuando ya está cara
Si la volatilidad implícita está alta, la prima ya descuenta un gran movimiento. Compara siempre el precio del straddle con el movimiento que esperas, no solo con la idea de que «algo va a pasar».
- 02
Olvidar que hay dos primas
Para ganar, una pata tiene que cubrir el coste de las dos. Calcula los dos puntos de equilibrio antes de abrir, no después.
- 03
Esperar demasiado
La Theta de una posición comprada se acelera en las últimas semanas. Sostener un straddle sin movimiento hasta el final suele acercar el resultado a la pérdida máxima.
- 04
Vender sin protección
Un short straddle puede ganar muchas veces seguidas y perder en un solo gap lo acumulado. Si vendes volatilidad, hazlo con alas compradas y riesgo conocido.
- 05
Dimensionar por la prima y no por la pérdida máxima
En una posición comprada, la pérdida máxima es todo lo pagado. Esa es la cifra que decide cuántos contratos operar.
Preguntas frecuentes
¿Qué es mejor, un straddle o un strangle?
Ninguna es mejor en general. El straddle cuesta más pero empieza a ganar con movimientos más pequeños; el strangle cuesta menos pero necesita un movimiento mayor. En el ejemplo del artículo, $571 con equilibrio a ±5.71% frente a $207 con equilibrio a ±7.07%.
¿Cuánto se puede perder con un long straddle?
Como máximo, la prima pagada por las dos opciones. Esa pérdida máxima ocurre si la acción cierra exactamente en el strike al vencimiento, porque ambas opciones vencen sin valor.
¿Cómo se calculan los puntos de equilibrio de un straddle?
Se suma y se resta el coste total al strike. Con un strike de $100 y un coste de $5.71 por acción, los puntos de equilibrio al vencimiento son $105.71 y $94.29.
¿Qué es el IV crush?
Es la caída brusca de la volatilidad implícita después de un evento esperado, como un reporte de resultados. Reduce el valor de las opciones de golpe, por eso un straddle puede perder dinero aunque la acción se mueva.
¿El precio del straddle indica el movimiento esperado?
Aproximadamente, sí. El precio del straddle at-the-money dividido entre el precio de la acción es una estimación habitual del movimiento que el mercado descuenta hasta el vencimiento. En el ejemplo de resultados, $6.63 sobre $100 equivale a unos ±6.6%.
¿Por qué el short straddle es tan arriesgado?
Porque la ganancia está limitada a la prima cobrada y la pérdida no tiene techo si la acción sube con fuerza. Un iron butterfly o un iron condor buscan un perfil parecido con la pérdida máxima definida desde el inicio.
Escrito por
Angie
Fundadora e Instructora Principal
Después de años en el campo de la medicina, Angie encontró en los mercados financieros una nueva pasión. Hoy enseña trading de opciones con un método estructurado basado en disciplina, gestión de riesgo y más de 5 años de experiencia.
Trades by Angie es una plataforma educativa. Todo el contenido, cursos y materiales son únicamente con fines informativos y educativos y no constituyen asesoría financiera, asesoría de inversión ni recomendaciones de trading. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida y no es adecuado para todos los inversionistas. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.
