Ratio spread
También conocido como: Spread ratio, Front spread, Ratio call spread
Definición
Un ratio spread compra un número de opciones y vende una cantidad mayor del mismo tipo y vencimiento con otro strike, por ejemplo una comprada y dos vendidas. Suele abrirse con un débito pequeño o un crédito. Gana más si el precio termina en el strike vendido, pero la opción vendida de más queda descubierta y crea riesgo muy grande.
Cómo se construye
La versión más común con calls es 1 × 2: compras una call y vendes dos calls con strike más alto. Hasta el strike vendido funciona como un bull call spread; por encima, la segunda call vendida es una call descubierta.
Cuándo se usa
Cuando la visión es una subida moderada hasta un nivel concreto, no más allá. Requiere un nivel de aprobación que permita opciones descubiertas.
Ganancia máxima, pérdida máxima y breakeven
- Débito neto
- $3.02 − $2.34 = $0.68 ($68)
- Ganancia máxima (acción en $105)
- ($5 − $0.68) × 100 = $432
- Punto de equilibrio inferior
- $100.68
- Punto de equilibrio superior
- $105 + $4.32 = $109.32
- Pérdida máxima
- $68 a la baja; ilimitada por encima de $109.32
Resultado al vencimiento — ratio call spread 1 × 2, 100 / 105
Riesgos
Visualiza el riesgo de la pata sobrante en la calculadora de opciones.
Griegas y gestión
Al abrir, el ratio 1 × 2 tiene un delta cercano a cero o ligeramente positivo, pero su gamma es negativo: cuanto más sube el precio, más negativo se vuelve el delta, porque las dos calls vendidas pesan más que la comprada. El vega también es negativo, de modo que una subida de la volatilidad implícita lo perjudica.
La gestión se centra en el lado peligroso. Un plan habitual fija un precio, por debajo del punto de equilibrio superior, en el que se cierra la posición o se compra una call adicional para cubrir la pata sobrante. Decidirlo antes de abrir evita improvisar cuando el precio sube rápido.
Comparado con un bull call spread del mismo ancho, el ratio cuesta menos y gana más en el strike vendido, pero introduce una zona de pérdida sin límite que el vertical no tiene.
Los ratio spreads suelen presentarse como operaciones “gratis” cuando se abren con crédito. Que no cueste nada al abrir no significa que no tenga riesgo: el crédito recibido es pequeño y la exposición por encima del punto de equilibrio superior no tiene límite. Evalúalo siempre por su peor escenario, no por su costo inicial.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa la proporción en un ratio spread?
Indica cuántas opciones compras frente a cuántas vendes. En un 1 × 2 compras una y vendes dos; en un 2 × 3, compras dos y vendes tres. Cuanto mayor es la diferencia, más opciones quedan sin cobertura.
¿Existe un ratio spread con puts?
Sí. Comprar una put y vender dos con strike más bajo crea una posición que gana más si el precio cae hasta el strike vendido, con pérdida grande si se desploma por debajo del punto de equilibrio inferior.
Términos relacionados
Contenido educativo. No es asesoría financiera ni una recomendación para comprar o vender ningún instrumento. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida.
