Call descubierta (naked call)
También conocido como: Naked call, Short call descubierta, Uncovered call
Definición
Una call descubierta es la venta de una opción call sin tener las acciones ni una call comprada que la cubra. Cobras la prima, pero si el precio sube por encima del strike te obligas a entregar acciones que no tienes. Como el precio no tiene techo, la pérdida potencial es teóricamente ilimitada.
Cómo se construye
Vendes una call sin cobertura. Si te asignan, tienes que entregar 100 acciones al strike: como no las tienes, quedas en corto y debes comprarlas al precio de mercado, sea cual sea.
Quién puede operarla
Es una de las posiciones con mayor riesgo del mercado de opciones, por lo que los brokers suelen reservarla para el nivel de aprobación más alto y exigen margen. Verifica las reglas vigentes de tu broker.
Ganancia máxima, pérdida máxima y breakeven
- Ganancia máxima (acción ≤ $105)
- $117
- Punto de equilibrio
- $105 + $1.17 = $106.17
- Resultado con la acción a $120
- ($106.17 − $120) × 100 = −$1,383
- Pérdida máxima
- Ilimitada
Resultado al vencimiento — call 105 vendida a $1.17
Riesgos
La calculadora de opciones avisa cuando una call vendida no está cubierta.
Comparación con otras ventas de opciones
Vender opciones es cobrar una prima a cambio de asumir un riesgo. Lo que distingue a la call descubierta es que ese riesgo no tiene límite. Una put descubierta puede perder mucho, pero su pérdida tiene un máximo porque la acción no puede valer menos de cero.
Las alternativas con el mismo tipo de visión neutral o bajista y riesgo definido son el bear call spread, que añade una call comprada, y, si ya tienes las acciones, la covered call. Ambas cobran menos prima neta o requieren más capital, pero eliminan el escenario de pérdida ilimitada.
Los eventos que generan saltos de precio, como resultados trimestrales, ofertas de compra o noticias regulatorias, son la principal fuente de pérdidas grandes en esta estrategia. Por eso el riesgo de cola es el concepto clave al evaluarla: lo poco frecuente pero muy costoso.
Una práctica de riesgo responsable es no abrir nunca una posición cuya pérdida no puedas cuantificar. En la call descubierta esa cifra no existe, así que cualquier plan necesita al menos un precio de salida definido y la conciencia de que un hueco de apertura puede saltarse ese precio por completo.
Preguntas frecuentes
¿Por qué la pérdida de una call descubierta es ilimitada?
Porque el precio de una acción no tiene techo. Por cada dólar que sube por encima del punto de equilibrio pierdes $100 por contrato, sin un límite teórico.
¿Qué diferencia hay entre una call descubierta y una covered call?
En la covered call tienes las 100 acciones: si te asignan, las entregas y tu pérdida es la de esas acciones. En la descubierta no las tienes, así que una subida fuerte se traduce en una pérdida sin límite.
Términos relacionados
Contenido educativo. No es asesoría financiera ni una recomendación para comprar o vender ningún instrumento. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida.
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