Calendar spread
También conocido como: Spread calendario, Time spread, Spread horizontal
Definición
Un calendar spread vende una opción de vencimiento cercano y compra otra del mismo tipo y strike con vencimiento más lejano. Aprovecha que la opción corta pierde valor temporal más rápido que la larga. Se abre con un débito, que es aproximadamente la pérdida máxima, y gana más si el precio está cerca del strike al vencer la corta.
Cómo se construye
Mismo strike, mismo tipo, distinto vencimiento: vendes la opción que vence antes y compras la que vence después. Como la opción larga tiene más tiempo, cuesta más, así que pagas un débito. En la cadena, las dos opciones están en la misma fila pero en vencimientos distintos, de ahí el nombre “horizontal”.
Cuándo se usa
Con una visión neutral en el corto plazo: el precio quieto cerca del strike permite que el decaimiento temporal de la opción corta trabaje más rápido que el de la larga. La posición tiene vega positivo, así que una subida de la volatilidad implícita en el vencimiento largo la favorece.
Ejemplo y resultado
- Débito
- $1.34 ($134)
- Pérdida máxima aproximada
- $134, si el precio se aleja mucho del strike
- Mejor escenario
- Precio cerca de $100 al vencer la opción corta
- Ganancia máxima
- No es fija: depende del valor que conserve la opción larga
No hay gráfico de vencimiento único porque las patas vencen en fechas distintas: el resultado depende de la volatilidad implícita en ese momento.
Riesgos
La relación entre el tiempo y el valor de una opción se explica en griegas de las opciones.
Griegas y gestión
El calendar spread tiene theta positivo si el precio está cerca del strike, porque la opción corta pierde valor temporal más rápido que la larga. Su vega es positivo: la opción larga es más sensible a la volatilidad que la corta. Su delta es cercano a cero si se arma en el strike at the money.
La gestión más habitual es cerrar las dos patas antes o en el momento del vencimiento de la opción corta. Si el precio está lejos del strike en ese momento, ambas opciones habrán perdido valor temporal y el spread puede valer menos que el débito pagado.
Algunos traders prefieren calendar spreads con puts cuando el strike está por debajo del precio, y con calls cuando está por encima, para usar opciones fuera del dinero. La lógica es la misma; lo que cambia es la liquidez y la probabilidad de asignación anticipada de la pata corta.
Preguntas frecuentes
¿Qué pasa cuando vence la opción corta de un calendar?
Si vence sin valor, te queda la opción larga, que puedes vender o mantener. Si vence in the money, puede ser asignada y deberás gestionar la posición resultante. Muchos traders cierran todo el spread antes del primer vencimiento.
¿Calendar spread y diagonal spread son lo mismo?
No. El calendar usa el mismo strike en ambos vencimientos. El diagonal usa strikes y vencimientos distintos, lo que le añade un sesgo direccional.
Términos relacionados
Contenido educativo. No es asesoría financiera ni una recomendación para comprar o vender ningún instrumento. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida.
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