Poor man's covered call
También conocido como: PMCC, Covered call sintética, Covered call con LEAPS
Definición
La poor man's covered call sustituye las 100 acciones de una covered call por una call de vencimiento largo y muy in the money, normalmente un LEAPS, y vende sobre ella calls de vencimiento corto. Imita el perfil de una covered call con mucho menos capital, pero es un diagonal spread con sus propios riesgos.
Cómo se construye
- Compras una call de vencimiento lejano y strike bastante por debajo del precio, con un delta alto, para que se mueva casi como las acciones. Suele ser un LEAPS.
- Vendes una call de vencimiento cercano con strike por encima del precio, como en una covered call.
- Cuando la call corta vence o se gestiona, vendes otra, mientras la larga sigue abierta.
Técnicamente es un diagonal spread con calls.
Ejemplo y capital
- Débito neto
- $23.61 ($2,361)
- Capital para 100 acciones
- $10,000
- Pérdida máxima aproximada
- El débito, si la acción cae mucho
- Comprobación de estructura
- Ancho $25 > débito $23.61
Si la distancia entre strikes fuera menor que el débito, una asignación de la call corta podría cerrar todo con pérdida aunque la acción haya subido.
Riesgos
Compara su perfil con la covered call clásica.
Cómo se eligen las dos patas
La call larga suele elegirse con un delta alto, por ejemplo 0.75 o más, para que se mueva de forma parecida a las acciones, y con un vencimiento largo para reducir el decaimiento temporal diario. Cuanto más in the money, más cara y menos valor temporal paga.
La call corta se elige como en una covered call: con strike por encima del precio y vencimiento cercano, para cobrar valor temporal. Su strike debe estar por encima del de la call larga más el débito pagado, para que una asignación no cierre la estructura con pérdida.
Frente a la covered call clásica, la PMCC no cobra dividendos y su resultado depende también de la volatilidad implícita de la opción larga. Si la volatilidad cae, la call larga pierde valor aunque el precio no cambie. Es una estrategia más compleja de lo que su nombre sugiere.
Como la call larga vence en un año o más, la estructura se puede mantener durante varios ciclos de venta de calls cortas. Cada ciclo añade decisiones de gestión y costos de transacción, y el resultado total depende de cómo evolucionen el precio, el tiempo y la volatilidad de la opción larga. Llevar un registro de cada ciclo facilita evaluar si la estructura cumple tu objetivo.
Preguntas frecuentes
¿Por qué se llama poor man's covered call?
Porque permite replicar una covered call sin el capital necesario para comprar 100 acciones: la call larga hace el papel de las acciones a una fracción del costo. El nombre es informal y no implica menos riesgo.
¿Qué pasa si me asignan la call corta en una PMCC?
Quedas corto en 100 acciones. Normalmente se resuelve ejerciendo la call larga o cerrando ambas patas. Como la call larga tiene valor temporal, ejercerla suele ser peor que venderla en el mercado; conviene revisar cómo lo gestiona tu broker.
Términos relacionados
Contenido educativo. No es asesoría financiera ni una recomendación para comprar o vender ningún instrumento. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida.
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