Opción americana

Un estilo de ejercicio, no un país

"Americana" y "europea" son nombres históricos. Lo que distingue a la opción americana es cuándo se puede ejercer: cualquier día hábil hasta el vencimiento. La opción europea, en cambio, solo se ejerce en la fecha de vencimiento.

Una flexibilidad que rara vez se usa

En teoría, poder ejercer antes hace que una opción americana valga al menos tanto como una europea equivalente. En la práctica, ejercer antes de tiempo suele ser peor que vender la opción, porque al ejercer pierdes el valor extrínseco.

Las excepciones más conocidas son ejercer un call justo antes de una fecha ex-dividendo cuando el dividendo supera el valor temporal restante, o ejercer puts muy ITM en ciertas condiciones de tipos de interés.

Este riesgo tiene su propia entrada: asignación anticipada. Si operas spreads, revisa cómo afecta en qué es un credit spread.

Valorar una opción americana

El modelo Black-Scholes clásico valora opciones europeas. Para las americanas, las plataformas usan con frecuencia modelos binomiales u otras aproximaciones que contemplan la posibilidad de ejercicio anticipado. En la mayoría de las opciones sobre acciones sin dividendos relevantes, la diferencia es pequeña y las griegas que ves en la cadena sirven igual como referencia. Donde más se nota es en calls sobre acciones con dividendos altos y en puts muy profundamente dentro del dinero.