Put descubierta (naked put)
También conocido como: Naked put, Short put, Put vendida sin cobertura, Uncovered put
Definición
Una put descubierta es la venta de una opción put sin tener reservado en efectivo el importe total para comprar las acciones, usando margen del broker. Cobras la prima y te obligas a comprar 100 acciones al strike si te asignan. La pérdida puede ser grande si el precio se desploma, y el margen exigido sube en el peor momento.
Cómo se construye
Vendes una put y el broker solo retiene un requisito de margen, una fracción del valor de las acciones. El resultado al vencimiento es idéntico al de una cash-secured put; lo que cambia es el apalancamiento.
Cuándo se usa y quién puede
Expresa una visión neutral a alcista. Normalmente exige uno de los niveles de aprobación más altos del broker y una cuenta de margen; los requisitos varían entre brokers y se pueden modificar sin aviso.
Ganancia máxima, pérdida máxima y breakeven
- Ganancia máxima (acción ≥ $100)
- $269
- Punto de equilibrio
- $100 − $2.69 = $97.31
- Resultado con la acción a $85
- ($85 − $97.31) × 100 = −$1,231
- Pérdida máxima (acción a $0)
- $9,731
Resultado al vencimiento — put 100 vendida a $2.69
Riesgos
El riesgo de vender puts se explica en vender puts: cash-secured put.
Cómo se calcula el margen
Los brokers calculan el requisito de margen de una put descubierta con una fórmula que combina un porcentaje del valor de la acción, la distancia del strike al precio y la prima cobrada. El resultado es mucho menor que el efectivo de una cash-secured put, y por eso la estrategia es apalancada.
Ese requisito no es fijo: se recalcula cada día. Si la acción cae, el margen exigido sube al mismo tiempo que la posición pierde valor. Si la cuenta no tiene fondos suficientes, el broker puede emitir una llamada de margen o cerrar posiciones sin consultarte, a los precios que haya en ese momento.
Una regla prudente para quien opera con margen es calcular el tamaño de posición como si todas las puts fueran a ser asignadas a la vez: si no podrías pagar las acciones de todas, la posición es mayor de lo que la cuenta soporta en un escenario malo. Las fórmulas exactas varían entre brokers y regulaciones; consulta las vigentes.
Preguntas frecuentes
¿Una put descubierta tiene riesgo ilimitado?
No en sentido estricto, porque una acción no puede valer menos de cero. Pero la pérdida máxima es el strike menos la prima, por 100, que suele ser muchas veces la prima cobrada. Con margen, además, esa pérdida puede superar el capital que asignaste a la operación.
¿Qué diferencia hay entre una put descubierta y una cash-secured put?
El resultado al vencimiento es el mismo. La diferencia es la financiación: la cash-secured reserva todo el efectivo para comprar las acciones; la descubierta usa margen, lo que permite más apalancamiento y expone a llamadas de margen.
Términos relacionados
Contenido educativo. No es asesoría financiera ni una recomendación para comprar o vender ningún instrumento. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida.
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