Collar

Cómo se construye

1. 1Tienes 100 acciones.
2. 2Compras una put con strike por debajo del precio actual: es el piso.
3. 3Vendes una call con strike por encima del precio actual: es el techo, y su prima financia total o parcialmente la put.

Cuando la prima de la call cubre por completo la put se habla de zero-cost collar. Es una put protectora más barata a cambio de renunciar a la subida por encima del techo, igual que en una covered call.

Cuándo se usa

Cuando tienes acciones con una ganancia acumulada y prefieres acotar el resultado durante un tiempo en lugar de venderlas. La visión es neutral: aceptas un rango de resultados en vez de toda la subida o toda la caída.

Ganancia máxima, pérdida máxima y breakeven

Riesgos

Ajusta el piso y el techo en la calculadora de opciones.

Griegas y variantes del collar

El collar reduce mucho la sensibilidad de las acciones al precio. La put comprada y la call vendida restan delta, así que la posición se comporta como una cantidad menor de acciones mientras el precio esté entre los strikes. El theta y el vega quedan cerca de cero cuando las primas de ambas opciones se compensan.

Las variantes cambian la distancia de los strikes. Un collar estrecho (put y call cerca del precio) acota mucho el resultado y deja poco margen en ambas direcciones. Uno ancho deja más recorrido, pero la put protege menos. También puedes elegir un vencimiento distinto para cada opción, aunque entonces la estructura deja de ser un collar simple.

Al vencimiento, si quieres mantener la cobertura, tienes que abrir un collar nuevo con los precios de ese momento. Si las acciones subieron mucho, el nuevo collar se centrará en un precio más alto; si bajaron, la nueva put protegerá desde un nivel inferior.