Rolar una opción (roll)
También conocido como: Roll, Rolling, Rolar una posición, Renovar una opción
Definición
Rolar una opción es cerrar una posición abierta y abrir a la vez otra parecida con distinto vencimiento, distinto strike o ambos. Se hace con una sola orden de dos patas. Sirve para extender el plazo de una idea o ajustar el strike, pero no borra la pérdida de la posición original: solo la traslada a una nueva.
Cómo funciona
Un roll son dos operaciones en una: cierras la opción actual y abres otra. Si tenías una opción vendida, la recompras y vendes una nueva; si la tenías comprada, la vendes y compras otra. El broker muestra el resultado como un crédito o un débito neto.
Tipos de roll
- Roll out: mismo strike, vencimiento más lejano.
- Roll up: strike más alto, mismo vencimiento.
- Roll down: strike más bajo, mismo vencimiento.
- Roll up and out / down and out: cambian ambos.
Ejemplo
- Recompras la call 105 a 30 días
- Pagas $1.17
- Vendes la call 110 a 60 días
- Cobras $1.11
- Resultado del roll
- Débito de $0.06 ($6)
- Qué cambia
- Techo $5 más alto y 30 días más de compromiso
Precios del mismo momento, con la acción en $100. En la práctica los rolls se hacen más adelante, con precios distintos.
Riesgos y errores comunes
Usa una orden limitada para el roll: con dos patas, el spread bid-ask puede ser amplio.
Cómo se ejecuta un roll
La mayoría de las plataformas permiten enviar el roll como una sola orden de dos patas (a veces llamada calendar o vertical según los strikes). Esto evita que se ejecute solo una de las dos partes y te deje con una posición distinta a la planeada.
El precio de la orden es el neto: lo que pagas por cerrar menos lo que cobras por abrir, o al revés. Conviene revisar el bid y el ask de ambas patas, empezar con un precio cercano al punto medio y ajustarlo poco a poco, en lugar de aceptar el peor precio de una orden de mercado.
Antes de enviar el roll, calcula el riesgo de la nueva posición como si fuera una operación nueva: su pérdida máxima, su punto de equilibrio y el capital comprometido. Si la nueva posición no cabe en tu plan de riesgo, el roll no es la herramienta adecuada.
El roll también tiene un costo de oportunidad: el capital y el margen siguen comprometidos en la misma idea durante más tiempo. Si la razón para mantener la posición ya no existe, rolar solo prolonga la exposición. Revisar la tesis original antes de cada roll ayuda a separar la gestión de la posición de la resistencia a reconocer una pérdida.
Preguntas frecuentes
¿Es mejor rolar con crédito o con débito?
Un crédito suma prima, pero no implica que la nueva posición sea mejor: puede significar más riesgo o más tiempo expuesto. Lo relevante es el riesgo de la posición resultante y si encaja en tu plan.
¿Cuándo se suele rolar una opción?
Habitualmente cerca del vencimiento, cuando queda poco valor temporal, o cuando el precio se acerca al strike de una opción vendida. No existe un momento correcto universal; depende de la estrategia y de las reglas que te hayas fijado.
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Contenido educativo. No es asesoría financiera ni una recomendación para comprar o vender ningún instrumento. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida.
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