En resumen
- Cerrar una opción es hacer la operación contraria a la de apertura. No necesitas esperar al vencimiento, y a menudo no conviene.
- Cerca del vencimiento la gamma se dispara: pequeños movimientos del precio cambian mucho el resultado, justo cuando queda poco por ganar.
- Muchos traders definen antes de entrar un objetivo de ganancia, una pérdida máxima y un límite de tiempo. Son convenciones, no reglas universales.
- Llegar al vencimiento con una opción ITM o cerca del strike trae ejercicio automático, asignación y riesgo de pin. Cerrar antes lo evita.
En este artículo
- 01¿Cuándo conviene cerrar una opción?
- 02¿Qué significa cerrar una posición de opciones?
- 03El ejemplo: un bull put spread 100/95
- 04¿Por qué crece el riesgo cerca del vencimiento?
- 05¿Cuándo tomar ganancias en opciones?
- 06¿Cuándo cortar una pérdida?
- 07¿Rolar o cerrar?
- 08¿Qué pasa si no cierras antes del vencimiento?
- 09Comisiones y spreads al cerrar
- 10Errores comunes al cerrar opciones
¿Cuándo conviene cerrar una opción?
Una opción se puede cerrar en cualquier momento antes del vencimiento haciendo la operación contraria a la de apertura. Muchos traders cierran antes de vencer cuando ya capturaron buena parte de la ganancia posible, cuando la pérdida alcanza el límite que definieron, o cuando el riesgo de los últimos días deja de compensar lo poco que queda por ganar.
En esta guía vemos por qué el final del vencimiento es distinto, qué reglas de gestión se usan con frecuencia, cuándo tiene sentido rolar en lugar de cerrar y qué pasa si dejas que la opción llegue al último día. Usamos un mismo ejemplo de principio a fin para que los números se puedan comparar.
¿Qué significa cerrar una posición de opciones?
Cerrar es deshacer la posición en el mercado. Si compraste una opción, la vendes (sell to close). Si la vendiste, la recompras (buy to close). En un spread cierras todas las patas a la vez, normalmente con una sola orden. El resultado es la diferencia entre lo que pagaste o cobraste al abrir y lo que cobras o pagas al cerrar. Tienes el detalle en el glosario: cerrar una posición.
La alternativa a cerrar es dejar que la opción llegue al vencimiento, donde expira sin valor, se ejerce o se asigna. Cerrar te deja decidir el precio y el momento; esperar deja la decisión en manos del precio de cierre del último día.
El ejemplo: un bull put spread 100/95
Usamos un bull put spread sobre una acción hipotética de $100 a 30 días: vendes el put 100 a $2.69 y compras el put 95 a $0.90. Es un credit spread de riesgo definido.
- Vendes put 100
- +$2.69
- Compras put 95
- −$0.90
- Crédito cobrado
- $1.79 ($179 por contrato)
- Ganancia máxima (si ambos puts expiran sin valor)
- +$179
- Pérdida máxima ((5 − 1.79) × 100)
- −$321
- Punto de equilibrio al vencimiento
- $98.21
Para cerrar este spread hay que recomprarlo. Su costo de cierre depende del precio de la acción y del tiempo que quede. Estos son algunos escenarios con el mismo modelo:
| Precio | Días al vencimiento | Costo de cierre | Resultado por contrato | % de la ganancia máxima |
|---|---|---|---|---|
| $100 | 21 | $1.68 | +$11 | 6% |
| $102 | 21 | $1.15 | +$64 | 36% |
| $102 | 15 | $0.97 | +$82 | 46% |
| $104 | 15 | $0.55 | +$124 | 69% |
| $102 | 7 | $0.57 | +$122 | 68% |
| $100 | 3 | $0.88 | +$91 | 51% |
| $97 | 10 | $2.71 | −$92 | — |
| $95 | 10 | $3.60 | −$181 | — |
Dos lecturas útiles. Primero, el tiempo trabaja a favor de esta posición: con la acción quieta en $100, el costo de cierre baja de $1.79 a $0.88 en 27 días. Segundo, la ganancia no llega de forma lineal: buena parte del valor se gana mucho antes del vencimiento si el precio se aleja del strike vendido.
¿Por qué crece el riesgo cerca del vencimiento?
A medida que se acerca el vencimiento, la gamma de las opciones cerca del dinero se dispara. Gamma mide cuánto cambia la delta cuando el precio se mueve un dólar; en la práctica, mide cuánto se acelera el resultado con cada movimiento.
| Días al vencimiento | Gamma |
|---|---|
| 30 | 0.055 |
| 15 | 0.079 |
| 7 | 0.115 |
| 3 | 0.176 |
| 1 | 0.305 |
Con un día por delante, la gamma es más de cinco veces la de 30 días. Para nuestro spread significa esto: con la acción en $101, recomprarlo cuesta $0.17 y estás a punto de cobrar casi todo el crédito. Con la acción en $99, cuesta $1.16. Un movimiento de $2 en el último día cambia el resultado en $99 por contrato, más de la mitad de la ganancia máxima.
El otro lado de la moneda es theta, el decaimiento temporal. Para quien vendió prima, theta acelera al final, lo que tienta a esperar. Pero theta y gamma crecen juntas: cobrar el decaimiento de los últimos días implica aceptar la gamma más alta del ciclo. Lo puedes ver en la guía de griegas de las opciones.
¿Cuándo tomar ganancias en opciones?
No existe un porcentaje correcto. Lo que muchos traders hacen es definir el objetivo antes de entrar, para no decidir con emociones cuando el precio se mueve. Estas son las convenciones más citadas:
| Tipo de posición | Convención habitual (ejemplo ilustrativo) | Lógica detrás |
|---|---|---|
| Venta de prima (credit spread, condor) | Cerrar al capturar entre el 50% y el 75% de la ganancia máxima | La última parte del crédito es la que más riesgo gamma cuesta |
| Compra de opciones (call, put, debit spread) | Cerrar en un objetivo de precio del subyacente o de la prima definido al entrar | El tiempo juega en contra: cada día que esperas cuesta theta |
| Cualquier posición | Cerrar a una fecha límite, por ejemplo una semana antes del vencimiento | Evitar la zona de mayor gamma y el riesgo de asignación |
En el ejemplo, un objetivo del 50% de la ganancia máxima ($89.50) se alcanza cuando el costo de cierre baja a unos $0.90. Con la acción en $102, eso ocurre entre los 15 y los 7 días; con la acción quieta en $100, recién hacia el día 3. Fijar el objetivo de antemano convierte una decisión difícil en una orden.
Una forma práctica de aplicarlo es dejar una orden limitada de cierre puesta desde el principio, al precio que corresponde al objetivo. Si el mercado llega, la orden se ejecuta sola. Las órdenes limitadas también evitan pagar de más por el spread entre bid y ask.
¿Cuándo cortar una pérdida?
La regla más útil se decide antes de abrir: cuánto aceptas perder en esta operación. En posiciones de riesgo definido, la pérdida máxima ya está fijada por la estructura; muchos traders, aun así, cierran antes de llegar a ella. Algunas convenciones frecuentes:
- Un múltiplo del crédito cobrado. Por ejemplo, cerrar si el costo de recompra llega al doble del crédito. En el ejemplo, cerrar si el spread cuesta $3.58: una pérdida de $179.
- Un nivel del subyacente. Cerrar si el precio cierra por debajo del strike vendido, o del punto de equilibrio ($98.21 en el ejemplo).
- Un porcentaje de la cuenta. Cerrar si la pérdida alcanza el riesgo máximo por operación que definiste en tu plan de trading.
Con la acción en $95 y 10 días por delante, el spread cuesta $3.60. Cerrar ahí significa perder $181 en lugar de arriesgarse a los $321 de la pérdida máxima. Que sea la decisión correcta depende del plan, no del resultado de esta operación concreta. Para que la pérdida tolerable sea coherente con tu cuenta, calcula el tamaño con la calculadora de riesgo.
¿Rolar o cerrar?
Rolar es cerrar la posición actual y abrir otra parecida en un vencimiento posterior, a veces con otros strikes, en una sola operación. Se usa para dar más tiempo a una tesis o para seguir cobrando prima. No es una forma de borrar una pérdida: la pérdida de la primera posición queda realizada y la nueva posición tiene su propio riesgo.
| Cerrar | Rolar | |
|---|---|---|
| Qué haces | Terminas la operación | Terminas una y abres otra |
| Riesgo después | Ninguno en esa posición | El de la nueva posición, a veces mayor |
| Cuándo tiene sentido | Objetivo cumplido, pérdida máxima tocada o tesis invalidada | La tesis sigue vigente y la nueva posición cabe en tu plan como si fuera nueva |
| Error común | Cerrar por miedo sin un criterio | Rolar una y otra vez para no aceptar una pérdida |
Una prueba sencilla: si no tuvieras ninguna posición, ¿abrirías hoy la posición rolada? Si la respuesta es no, rolar suele ser una forma de no aceptar la pérdida. Si es sí, evalúala como una operación nueva, con su tamaño y su pérdida máxima.
¿Qué pasa si no cierras antes del vencimiento?
Si una opción de acciones termina dentro del dinero aunque sea por un centavo, normalmente se ejerce de forma automática. Si la vendiste, te pueden asignar: en un put vendido, compras 100 acciones al strike; en un call vendido, las vendes. Lo explicamos paso a paso en qué pasa si me asignan una opción. Las reglas exactas y los plazos pueden variar, así que verifica con tu bróker la regla vigente.
En un spread hay dos riesgos adicionales. Si el precio cierra entre los dos strikes, la pata vendida se asigna y la comprada expira sin valor: en nuestro ejemplo, un cierre en $97 te deja con 100 acciones compradas a $100 y sin el put 95 que te protegía. Y si cierra justo en el strike vendido, ni siquiera sabes si te asignarán hasta después del cierre; eso es el pin risk. En ambos casos puedes empezar la siguiente sesión con una posición en acciones que no esperabas y sin cobertura.
Comisiones y spreads al cerrar
Cerrar cuesta dinero: comisiones por contrato y, sobre todo, la diferencia entre bid y ask. En un spread de dos patas pagas ese costo dos veces al abrir y dos veces al cerrar. Por eso a veces se ve a traders que dejan expirar opciones que valen centavos: recomprarlas costaría casi lo mismo que su valor. Hacerlo tiene sentido solo cuando la opción está claramente fuera del dinero y no hay riesgo real de que entre.
- 01
Antes de abrir, escribe tres números
Objetivo de ganancia, pérdida máxima aceptable y fecha límite para cerrar.
- 02
Coloca la orden de cierre del objetivo
Una orden limitada al precio que corresponde a tu objetivo, para no tener que decidir después.
- 03
Revisa la posición con un criterio fijo
Precio del subyacente frente a tus strikes, días que quedan y costo de cierre.
- 04
Actúa cuando se cumpla una condición
La que llegue primero: objetivo, pérdida máxima o fecha límite.
- 05
Anótalo en tu diario
Qué condición cerró la operación y si seguiste el plan. Ver diario de trading.
Errores comunes al cerrar opciones
- Esperar al último día por los últimos centavos. Es la parte del ciclo con más gamma y menos ganancia por recoger.
- Decidir la salida con la operación abierta. Sin un criterio previo, el miedo y la esperanza deciden por ti.
- Rolar para no aceptar una pérdida. La pérdida sigue ahí; solo cambió de fecha.
- Cerrar con órdenes de mercado. En opciones poco líquidas puedes pagar mucho más que el precio medio.
- Olvidar la asignación. Llegar al vencimiento con una opción vendida cerca del strike puede dejarte con acciones que no querías.
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Preguntas frecuentes
¿Puedo cerrar una opción antes del vencimiento?
Sí. Las opciones sobre acciones se pueden cerrar en cualquier momento del horario de mercado mientras haya compradores y vendedores. Si compraste, vendes la opción; si vendiste, la recompras. El resultado es la diferencia entre el precio de apertura y el de cierre, menos comisiones.
¿Cuándo debo tomar ganancias en una opción?
No hay un momento correcto para todos. Muchos traders que venden prima cierran al capturar entre el 50% y el 75% de la ganancia máxima, y muchos compradores cierran en un objetivo de precio definido al entrar. Lo importante es fijar el criterio antes de abrir la operación, no cuando ya está en marcha.
¿Qué pasa si dejo que una opción expire?
Si termina fuera del dinero, expira sin valor. Si termina dentro del dinero, normalmente se ejerce automáticamente: compras o vendes 100 acciones por contrato al strike. Si la vendiste, te pueden asignar. Las reglas y plazos de tu bróker pueden variar, así que verifica cómo los aplica antes del último día.
¿Es mejor cerrar o rolar una opción perdedora?
Depende de si la nueva posición tendría sentido por sí sola. Rolar no elimina la pérdida de la primera posición: la realiza y abre otra con su propio riesgo. Si no abrirías hoy la posición rolada desde cero, rolar suele ser una manera de no aceptar la pérdida.
¿Por qué cerrar un credit spread antes de que expire sin valor?
Porque los últimos días concentran la mayor gamma: un movimiento pequeño puede llevarte de casi toda la ganancia a una pérdida importante. En el ejemplo, con un día por delante, un movimiento de $2 cambia el resultado en $99 por contrato. Cerrar antes cambia los últimos dólares de crédito por menos riesgo.
¿Cuánto cuesta cerrar una posición de opciones?
Las comisiones por contrato de tu bróker y el spread entre bid y ask de cada pata. En spreads de varias patas el costo se multiplica. Usar órdenes limitadas cerca del precio medio ayuda a reducirlo, aunque a veces la orden tarda en ejecutarse o no se ejecuta.
Escrito por
Angie
Fundadora e Instructora Principal
Después de años en el campo de la medicina, Angie encontró en los mercados financieros una nueva pasión. Hoy enseña trading de opciones con un método estructurado basado en disciplina, gestión de riesgo y más de 5 años de experiencia.
Trades by Angie es una plataforma educativa. Todo el contenido, cursos y materiales son únicamente con fines informativos y educativos y no constituyen asesoría financiera, asesoría de inversión ni recomendaciones de trading. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida y no es adecuado para todos los inversionistas. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.
