Riesgo gamma
También conocido como: gamma risk, Gamma negativa, short gamma
Definición
El riesgo gamma es la exposición a cambios rápidos de la Delta cuando el subyacente se mueve. Afecta sobre todo a quien vende opciones cerca del vencimiento: un movimiento modesto del precio puede convertir una posición casi neutral en una muy direccional y multiplicar la pérdida en poco tiempo.
De dónde viene el riesgo gamma
La Gamma mide cuánto cambia la Delta por cada dólar de movimiento. Quien vende opciones tiene Gamma negativa: cuando el precio va en su contra, su exposición crece justo en la dirección que le perjudica. Mientras queda tiempo, ese efecto es suave. En los últimos días, se vuelve brusco.
| Días al vencimiento | Gamma | Cambio aproximado de Delta con +$2 |
|---|---|---|
| 30 | 0.055 | ≈ 0.11 |
| 7 | 0.115 | ≈ 0.23 |
| 2 | 0.216 | ≈ 0.43 |
Con dos días de vida, una subida de $2 cambia la Delta casi cuatro veces más que a 30 días. Por contrato, la posición vendida pasa de comportarse como −53 acciones a algo cercano a −96 en un movimiento corriente. Es la razón por la que las opciones 0DTE vendidas pueden pasar de verse tranquilas a generar pérdidas grandes en minutos.
Cómo se gestiona
- Definir de antemano el tamaño de posición con la pérdida máxima posible, no con la ganancia esperada.
- Preferir estructuras de riesgo definido, como un credit spread, en lugar de opciones descubiertas.
- Cerrar o rolar las posiciones vendidas antes de los últimos días, cuando la Gamma deja de compensar la Theta que queda.
Preguntas frecuentes
¿El riesgo gamma afecta a quien compra opciones?
Quien compra tiene Gamma positiva, que juega a su favor ante movimientos grandes. Su riesgo principal es otro: el desgaste por Theta si el movimiento no llega. El riesgo gamma, en el sentido habitual, es del vendedor.
¿Un spread elimina el riesgo gamma?
No lo elimina, lo limita. La opción comprada compensa parte de la Gamma de la vendida y fija una pérdida máxima. Cerca del vencimiento, el spread aún puede pasar rápido de ganancia a pérdida máxima.
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Contenido educativo. No es asesoría financiera ni una recomendación para comprar o vender ningún instrumento. El trading de opciones implica un riesgo sustancial de pérdida.
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